三元前驱体出货量逆势增长，四氧化三钴环比提升50%，这家公司表面利润下滑的背后，核心业务正在悄然加速。
2025年第三季度，中伟股份交出了一份看似矛盾的成绩单：营收119.75亿元，同比增长18.84%，而净利润却同比下降了17.33%。
01 业绩迷局
表面的业绩下滑，掩盖了核心业务的真实脉动。
中伟股份2025年第三季度的净利润数据确实不太好看：3.8亿元，同比下降17.33%，环比下降11%。
但如果你只看这个数字就下结论，那可能就错过了一场精心设计的魔术表演。
关键隐藏在细节里：公司这一季度承受了高达1.3亿元的汇兑损失，比第二季度增加了近8000万元。这是什么概念？如果扣除这笔“意外开支”，中伟股份第三季度的净利润实际上是环比增长7%。
外汇市场刮来的一阵妖风，差点吹翻了一艘正在加速的巨轮。这就像你工资涨了，但因为换了汇率低的货币，到手数额反而少了——你的实际赚钱能力变强了，只是被汇率“截胡”了一部分。
02 核心引擎
三元前驱体业务，这个中伟股份的“王牌发动机”，在第三季度重新轰鸣起来。
公司三元前驱体出货量约为5.5万吨，同比增长17%，环比增长近10%。这意味着什么？意味着中伟股份的主营业务正在加速回暖。
更关键的是，从9月份开始，受益于特斯拉销量恢复、欧洲电动化加速，公司的三元产能利用率大幅提升。这不只是一次季节性反弹，而是行业基本面向好的明确信号。
难道全球电动车市场又要迎来新一轮爆发期了吗？
单吨利润保持稳定，约为0.5万元。在原材料价格波动的环境下，能维持这样的盈利水平，本身就说明公司在成本控制和产品定价上有两把刷子。
按照这个趋势，中伟股份2025年前驱体出货量有望达到近22万吨，同比增长超10%。而展望2026年，公司出货量预计还能增长15%左右，达到28-29万吨。
市场用脚投票不是没有原因的。
03 多元布局
鸡蛋不放同一个篮子，中伟股份深谙此道。
除了三元前驱体这架主引擎，中伟股份还启动了另外两台辅助推进器：四氧化三钴和磷酸铁。四氧化三钴业务，第三季度出货量超0.9万吨，同比增长超30%。更值得关注的是，这项业务环比提升高达50%。
消费电子需求回暖是主要推手。当全球手机、笔记本市场开始复苏，中伟股份的四氧化三钴就有了用武之地。
磷酸铁业务则是另一番景象。第三季度出货量约为4.3万吨，但这项业务目前还处于亏损状态，亏损额在2000万元以内。不过别急着下结论——这项业务正在持续减亏，预计第四季度有望实现扭亏。
这就像一个新产品刚上市，前期投入大，但一旦规模化生产，成本就会迅速下降。中伟股份已经为磷酸铁规划了20万吨的产能，预计2026年有望打满。到时候，现在的亏损就会转化为实实在在的利润。
公司的战略布局从不止于现有业务。在固态电池材料方面，中伟股份持续与行业领先电池企业合作，开发用于固态电池的高镍三元前驱体，目前已进入大规模试点阶段。
04 资源自主
上游资源自供，这是中伟股份藏在袖子里的王牌。
在新能源材料行业，谁掌握了上游资源，谁就掌握了成本优势和供应链安全。中伟股份深谙此道，正在加快推进镍资源的自供比例。
2025年前三季度，公司镍自供量近6.8万吨，项目爬坡顺利。而全年预计权益有望贡献9.5万吨，到2026年，这个数字预计将增长至12万吨。
到2026年，公司预计有望自供权益3万吨金属镍，自供比例达到25%以上，有望增厚利润2-3亿元。这是一笔不容忽视的利润增长点。
自供比例提升意味着什么？意味着公司受原材料价格波动的影响会减小，毛利率会变得更加稳定。当同行还在为镍价波动而头疼时，中伟股份已经建立起自己的“护城河”。
公司凭借全球首创富氧侧吹等冶炼技术，打通了 “红土镍矿-低冰镍-高冰镍-硫酸镍-三元前驱体”的一体化产业链。这种垂直整合能力，在行业内是不多见的。
难道资源自供才是新能源材料企业未来的终极竞争模式吗？
05 未来航道
资本开支提速，是为未来增长埋下的伏笔。
中伟股份在第三季度明显加大了投资力度：资本开支15亿元，环比增长200%。这种大幅增加的资金投入，显然是在为未来做准备。
公司正在推进H股发行并在香港联合交易所上市的计划。如果成功，将为企业打开国际资本市场的大门，获得更多发展资金。全球化的融资渠道，为公司的全球布局提供了更多可能性。
公司的存货从年初的111亿元增加了13.4%。这或许可以理解为，中伟股份正在为即将到来的需求增长储备“弹药”。
但也不是所有数据都乐观。公司第三季度经营性现金流7.4亿元，同比和环比分别下降53%和46%。现金流的变化，提醒我们在关注增长的同时，也要留意企业的财务健康度。
在新技术布局上，中伟股份也在积极探索。钠电池材料方面，公司已与某电池企业达成合作，共同开发层状氧化物材料。而公司开发的压实密度2.6g/cm³的磷酸铁锂材料正在接受客户验证。
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